Description
Turnaround Management And Special Situations
SCHEDA INFORMATIVA
AREA DI ATTIVITÀ:
Analisi Tecnica, Analisi Finanziaria Quantitativa e Risk Management
Consigliere Responsabile: Antonio Taverna
Gruppo di lavoro AIAF
Turnaround Management and Special Situations:
Best Practices for Corporate Recovery in the Shipping Industry”
Socio Responsabile: Volante Stefano - [email protected]
Premessa L’idea di fondo dei responsabili AIAF sul territorio è quella di far proseguire la
collaborazione fra i soci Aiaf locali ed altri professionisti appartenenti a Società
esterne operanti in ambito ‘Shipping Business’ (non socie Aiaf) che nel biennio
2011 e 2012 hanno permesso la redazione di due Quaderni in materia di Shipping,
quali:
1) Quaderni AIAF N. 150 e N. 151 dal titolo: “Valutazioni finanziarie e creazione di
valore nel settore del Bulk Shipping”;
2) Quaderno AIAF N.154 dal titolo: “Shipping Rating & High Yield Corporate
Bonds: Emissioni e Ruoli nei Mercati Finanziari”.
Dopo aver trattato la Valutazione finanziaria e la creazione di valore delle
imprese operanti nel settore ‘Bulk Shipping’, e dopo aver analizzato le modalità
e/o metodologie di valutazione delle Società operanti nel settore “Shipping”,
utilizzate dalla Agenzie Internazionali di Ratings (Fitch, Moody’s, S&P) ai fini della
l’emissione dei HY Corporate Bonds, il Gruppo di Lavoro “AIAF Shipping Team”
intende affrontare nel corso dell’anno 2013/2014 anche la tematica della
gestione delle situazioni di “Turnaround” o comunque situazioni particolari in cui
le società di shipping potrebbero venire a trovarsi.
In particolare il GdL vuole portare avanti uno studio che avrà come obiettivo
quello di creare e pubblicare un Quaderno AIAF dal titolo: “Turnaround
Management and Special Situations: Best Practices for Corporate Recovery in the
Shipping Industry”.
Finalità Il GdL intende predisporre un Quaderno che potrà dar vita in ambito locale ad
iniziative di diffusione quali convegni e tavole rotonde, in collaborazione con le
realtà locali che hanno partecipato o meno alla loro redazione (Ateneo
Universitario ligure in particolare la Facoltà di ‘Economia’ dell’Università degli
Studi di Genova; Associazioni di categoria locali quali Confindustria Genova;
Ordini professionali quali Commercialisti, ecc.).
Come per i 2 Quaderni AIAf precedenti in materia di “Shipping”, è intenzione
degli ideatori coinvolgere imprese di varia dimensione operanti nel settore.
Il Quaderno in questione potrà risultare utile sia ai colleghi analisti finanziari che a
tutti quei soggetti coinvolti a vario titolo nel processo di finanziamento di aziende
del settore.
Contenuti del
lavoro
Il Quaderno AIAF illustrerà quali sono le modalità di gestione delle società
operanti in ambito “shipping business” in situazioni di “turnaround” e di
“corporate recovery”.
Oltre all’analisi approfondita del settore con specifico focus sulle tematiche di
cui sopra, il Quaderno conterrà, laddove possibile, ‘case study’ e/o ‘case
histories’ e conclusioni corredate da prospetti, report e tombstones.
Si riporta qui sotto l’indice del documento:
TABLE OF CONTENTS
INTRODUCTION (AIAF Working group mission)
STEPS TO SHIPPING TURNAROUND MANAGEMENT– Overview
STEP ONE – “Recognising the Need” – SHIPPING TURNAROUND SITUATION
a) Recognising the need for a Turnaround:
- Strategic business units of shipping companies and Market environment
- Managing Turnarounds: phase and actions in the Turnaround process
- Early warning signals of corporate decline and/ or distress
i. Exogenous (market, demand, competition, price, technology)
ii. Endogenous (management, cost, strategy, organization)
- Financial Symptone of failure
i. Financial ratios to identify symptoms of failure
ii. Declining profitability
iii. Declining liquidity
iv. Cash flow measures
v. Declining solvency
vi. Solvency measures
vii. Debt servicing measures
viii. Credit Rating Score
b) Mission of Shipping Turnaround: Return to the Economic Value Added and business
continuing
c) Selecting and working with advisors and Turnaround Managers
d) External auditors and Legals
STEP TWO – “Deciding What to do” – SHIPPING TURNAROUND ASSESSMENT
a) Timeline of Financial Distress
- Liquidation vs Shipping Business Recovery (The Way Out)
- Informal turnarounds vs. formal legal processes
i. Informal Turnaround Processes (outside of the legal framework
provided by “Legge Fallimentare”, in the absence of creditor pressure)
ii. Formal legal process by “Legge Fallimentare” and Special Law (art 67, art. 182 bis, Nuovo
Concordato Preventivo, Concordato con continuità aziendale, Liquidazione, Fallimento e
concordato fallimentare, Prodi Bis, Decreto Marzano)
iii. Turnaround plan law compliance
b) Objectives of emergency management
- Securing the short-term future of the business through stabilising the
distressed company.
- Laying the foundation for funding and renewal of the distressed company by allowing a window
of opportunity for turnaround plan refinement
- Principle of emergency management are autocratic leadership, stakeholder management, and
that “cash is king”
- High-level turnaround plan:
i. focuses the attention on strategic direction and specific turnaround strategies and actions;
ii. provides a process for mobilisation the organisation around the turnaround objective, and
rebuilding support from all stakeholders;
iii. provides a roadmap with a turnaround agenda, initiatives and actions and achievement
milestones;
iv. provides KPIs for the turnaround scorecard;
v. technically, it should demonstrate that the impact on the Credit Rating Score of the distressed
company will be such that it will be returned to the Healthy Zone
- Characteristics of a successful turnaround plan (Comprehensive, Nonlinear, Wide-ranging, Stress
Testing)
- Format of the turnaround plan
c) Alternatives to turnaround
- Quick Fix and Disposal
- Disposal
STEP THREE – “Doing it” – SHIPPING TURNAROUND STRATEGY
a) Components of turnaround strategy
- Managing the turnaround
i. Turnaround leadership
ii. Turnaround stakeholder management
iii. Turnaround project management
- Stabilising the business (by ensuring the short-term future of the business through cash
management, demonstrating control, re-introducing predictability and ensuring legal and
fiduciary compliance).
- Funding and recapitalisation
i. Resolving turnaround funding
1. Internal funding: working capital reduction, asset realisation;
2. Existing funders: re-term, stand still agreement and moratoria, debt/ equity swap, creditor
agreement;
3. New funding: sale & leaseback, securitise income streams, MBO, Private Equity, Business rescue
fund.
4. Distressed debt transaction.
- Fixing the distressed business in strategic, organisational and operational terms.
- Operational turnaround strategy (Revenue enhancement, Cutback action, which has two
dimensions - cost reduction and asset reduction)
- Strategic repositioning turnaround strategy
b) The impact of stakeholder support on turnaround strategy
c) Obtaining and retaining stakeholder support Shareholders: Bank, Management, Employees, Unions,
Suppliers, Customers, Government, Host communities
STEP FOUR – “Building a Successful Private-Equity Fund”- SHIPPING TURNAROUND PRIVATE EQUITY
a) The contribution of private equity to the shipping industry
b) Private equity as source of finance and business model
c) Deal Flow screening
- distressed equity investments
- distressed debt investments
d) Due Diligence and Valuation Guidelines
e) Deal Structuring
f) Exit Strategy and Way-Out clauses (Ipo, Trade Sale, Secondary Buy-Out)
STEP FIVE – “Keep on succeeding”- SHIPPING TURNAROUND GROWTH AND EXIT
a) Monitoring of the turnaround plan
- An increased emphasis on profits in addition to the earlier emphasis on cash flow.
- Operational efficiency improvements
- Building the organisation- Timing (Turnaround management may take 18 months to 3 years from
the start of emergency management)
- Exit
b) Value Based Management and a review of EVA as performance measure (Stern Stewart)
c) Strategy Based Balance Scorecards (Kaplan – Norton)
- Trends in the shipping industry and the need for performance management
- Aligning strategy to performance: introduction to BSC management system
- Creating strategy maps
- Developing strategy maps in Shipping
- Identifying and creating KPIs in shipping and ship management
- KPIs of EVA in shipping
- Using BSC for performance improvement and evaluation in shipping
d) The EVA-based managerial bonus plan
CASE STUDY – “A Project Turnaround in the Shipping industry"
Turnaround plan (Real Case Study in the shipping industry): Executive summary, History, Internal
assessment - strengths and weaknesses, historical financial analysis, External environment - industry
drivers, competitive forces, threats and opportunities, segmentation, market share, market
attractiveness, Causes of distress - internal and external. Approach to: Reverse causes of distress,
Overcome internal and external constraints, Overcome the financial crisis, Rapidly improve bottom-
line results, Stabilisation plan, Funding plan, Turnaround strategy to fix the business in terms of strategic
repositioning, reorganisation, revenue enhancement, cost reduction and asset reduction, New
organisational structure, Functional plans – sales & marketing, manufacturing, etc., Turnaround
leadership, Turnaround stakeholder management, Turnaround project management, Financial
projections.
CONCLUSION (Key takeaways for shipping sector)
RESOURCES
APPENDIX
Risultati
Il gruppo di lavoro intende realizzare un Quaderno AIAF che verrà promosso da
iniziative a livello locale quali convegni e tavole rotonde.
Il risultato dovrebbe essere oltre a quello immediato della pubblicazione del
Quaderno, quello del consolidamento del rapporto associativo a livello locale e
dell’immagine di AIAF nel settore dello Shipping Finance, attraverso l’operato
del GdL “AIAF Shipping Team” costituito nel 2011 ed ancora attivo.
Per il raggiungimento dei risultati sopra descritti sarà fondamentale la
collaborazione fra il team di lavoro locale e soggetti esterni, quali ad esempio
professionisti (anche non soci Aiaf) che lavorano presso Società operanti da
tempo nel settore dello “Shipping Business” e specializzate ciascuna in diversi
ambiti (finanza, consulenza, ecc..).
Tempi Data inizio lavori: Dicembre 2013 / Gennaio 2014
Data prevista fine lavori Dicembre 2014
Partecipanti
A livello nazionale
Socio AIAF Referente GdL “Aiaf Shipping Team” – Attività di organizzazione e
coordinamento società esterne (soci e non soci Aiaf)
Stefano Volante
A livello locale
Socio AIAF
Giuseppe Di Napoli
Socio AIAF coordinatore tecnico gruppo di lavoro
Gabriele Cipriani
Socia AIAF referente lato qualità parte tecnica
Alessandra Tami
Partecipanti al Gruppo di lavoro:
Giuseppe Di Napoli – Gecofin Srl
Gabriele Cipriani – Banca MPS
Giacomo Burro – Banca Carige
Alessandra Tami – Università Bicocca
Stefano Volante – KPMG Advisory
Confindustria Genova
Università degli Studi di Genova – Facoltà di Economia
Altri componenti del GdL esperti in materia appartenenti a società operanti in
ambito Shipping Business (da individuare)
? al Socio responsabile del Gruppo di lavoro mail [email protected]
? o presso la Segreteria AIAF: [email protected]
doc_496510245.pdf
Turnaround Management And Special Situations
SCHEDA INFORMATIVA
AREA DI ATTIVITÀ:
Analisi Tecnica, Analisi Finanziaria Quantitativa e Risk Management
Consigliere Responsabile: Antonio Taverna
Gruppo di lavoro AIAF
Turnaround Management and Special Situations:
Best Practices for Corporate Recovery in the Shipping Industry”
Socio Responsabile: Volante Stefano - [email protected]
Premessa L’idea di fondo dei responsabili AIAF sul territorio è quella di far proseguire la
collaborazione fra i soci Aiaf locali ed altri professionisti appartenenti a Società
esterne operanti in ambito ‘Shipping Business’ (non socie Aiaf) che nel biennio
2011 e 2012 hanno permesso la redazione di due Quaderni in materia di Shipping,
quali:
1) Quaderni AIAF N. 150 e N. 151 dal titolo: “Valutazioni finanziarie e creazione di
valore nel settore del Bulk Shipping”;
2) Quaderno AIAF N.154 dal titolo: “Shipping Rating & High Yield Corporate
Bonds: Emissioni e Ruoli nei Mercati Finanziari”.
Dopo aver trattato la Valutazione finanziaria e la creazione di valore delle
imprese operanti nel settore ‘Bulk Shipping’, e dopo aver analizzato le modalità
e/o metodologie di valutazione delle Società operanti nel settore “Shipping”,
utilizzate dalla Agenzie Internazionali di Ratings (Fitch, Moody’s, S&P) ai fini della
l’emissione dei HY Corporate Bonds, il Gruppo di Lavoro “AIAF Shipping Team”
intende affrontare nel corso dell’anno 2013/2014 anche la tematica della
gestione delle situazioni di “Turnaround” o comunque situazioni particolari in cui
le società di shipping potrebbero venire a trovarsi.
In particolare il GdL vuole portare avanti uno studio che avrà come obiettivo
quello di creare e pubblicare un Quaderno AIAF dal titolo: “Turnaround
Management and Special Situations: Best Practices for Corporate Recovery in the
Shipping Industry”.
Finalità Il GdL intende predisporre un Quaderno che potrà dar vita in ambito locale ad
iniziative di diffusione quali convegni e tavole rotonde, in collaborazione con le
realtà locali che hanno partecipato o meno alla loro redazione (Ateneo
Universitario ligure in particolare la Facoltà di ‘Economia’ dell’Università degli
Studi di Genova; Associazioni di categoria locali quali Confindustria Genova;
Ordini professionali quali Commercialisti, ecc.).
Come per i 2 Quaderni AIAf precedenti in materia di “Shipping”, è intenzione
degli ideatori coinvolgere imprese di varia dimensione operanti nel settore.
Il Quaderno in questione potrà risultare utile sia ai colleghi analisti finanziari che a
tutti quei soggetti coinvolti a vario titolo nel processo di finanziamento di aziende
del settore.
Contenuti del
lavoro
Il Quaderno AIAF illustrerà quali sono le modalità di gestione delle società
operanti in ambito “shipping business” in situazioni di “turnaround” e di
“corporate recovery”.
Oltre all’analisi approfondita del settore con specifico focus sulle tematiche di
cui sopra, il Quaderno conterrà, laddove possibile, ‘case study’ e/o ‘case
histories’ e conclusioni corredate da prospetti, report e tombstones.
Si riporta qui sotto l’indice del documento:
TABLE OF CONTENTS
INTRODUCTION (AIAF Working group mission)
STEPS TO SHIPPING TURNAROUND MANAGEMENT– Overview
STEP ONE – “Recognising the Need” – SHIPPING TURNAROUND SITUATION
a) Recognising the need for a Turnaround:
- Strategic business units of shipping companies and Market environment
- Managing Turnarounds: phase and actions in the Turnaround process
- Early warning signals of corporate decline and/ or distress
i. Exogenous (market, demand, competition, price, technology)
ii. Endogenous (management, cost, strategy, organization)
- Financial Symptone of failure
i. Financial ratios to identify symptoms of failure
ii. Declining profitability
iii. Declining liquidity
iv. Cash flow measures
v. Declining solvency
vi. Solvency measures
vii. Debt servicing measures
viii. Credit Rating Score
b) Mission of Shipping Turnaround: Return to the Economic Value Added and business
continuing
c) Selecting and working with advisors and Turnaround Managers
d) External auditors and Legals
STEP TWO – “Deciding What to do” – SHIPPING TURNAROUND ASSESSMENT
a) Timeline of Financial Distress
- Liquidation vs Shipping Business Recovery (The Way Out)
- Informal turnarounds vs. formal legal processes
i. Informal Turnaround Processes (outside of the legal framework
provided by “Legge Fallimentare”, in the absence of creditor pressure)
ii. Formal legal process by “Legge Fallimentare” and Special Law (art 67, art. 182 bis, Nuovo
Concordato Preventivo, Concordato con continuità aziendale, Liquidazione, Fallimento e
concordato fallimentare, Prodi Bis, Decreto Marzano)
iii. Turnaround plan law compliance
b) Objectives of emergency management
- Securing the short-term future of the business through stabilising the
distressed company.
- Laying the foundation for funding and renewal of the distressed company by allowing a window
of opportunity for turnaround plan refinement
- Principle of emergency management are autocratic leadership, stakeholder management, and
that “cash is king”
- High-level turnaround plan:
i. focuses the attention on strategic direction and specific turnaround strategies and actions;
ii. provides a process for mobilisation the organisation around the turnaround objective, and
rebuilding support from all stakeholders;
iii. provides a roadmap with a turnaround agenda, initiatives and actions and achievement
milestones;
iv. provides KPIs for the turnaround scorecard;
v. technically, it should demonstrate that the impact on the Credit Rating Score of the distressed
company will be such that it will be returned to the Healthy Zone
- Characteristics of a successful turnaround plan (Comprehensive, Nonlinear, Wide-ranging, Stress
Testing)
- Format of the turnaround plan
c) Alternatives to turnaround
- Quick Fix and Disposal
- Disposal
STEP THREE – “Doing it” – SHIPPING TURNAROUND STRATEGY
a) Components of turnaround strategy
- Managing the turnaround
i. Turnaround leadership
ii. Turnaround stakeholder management
iii. Turnaround project management
- Stabilising the business (by ensuring the short-term future of the business through cash
management, demonstrating control, re-introducing predictability and ensuring legal and
fiduciary compliance).
- Funding and recapitalisation
i. Resolving turnaround funding
1. Internal funding: working capital reduction, asset realisation;
2. Existing funders: re-term, stand still agreement and moratoria, debt/ equity swap, creditor
agreement;
3. New funding: sale & leaseback, securitise income streams, MBO, Private Equity, Business rescue
fund.
4. Distressed debt transaction.
- Fixing the distressed business in strategic, organisational and operational terms.
- Operational turnaround strategy (Revenue enhancement, Cutback action, which has two
dimensions - cost reduction and asset reduction)
- Strategic repositioning turnaround strategy
b) The impact of stakeholder support on turnaround strategy
c) Obtaining and retaining stakeholder support Shareholders: Bank, Management, Employees, Unions,
Suppliers, Customers, Government, Host communities
STEP FOUR – “Building a Successful Private-Equity Fund”- SHIPPING TURNAROUND PRIVATE EQUITY
a) The contribution of private equity to the shipping industry
b) Private equity as source of finance and business model
c) Deal Flow screening
- distressed equity investments
- distressed debt investments
d) Due Diligence and Valuation Guidelines
e) Deal Structuring
f) Exit Strategy and Way-Out clauses (Ipo, Trade Sale, Secondary Buy-Out)
STEP FIVE – “Keep on succeeding”- SHIPPING TURNAROUND GROWTH AND EXIT
a) Monitoring of the turnaround plan
- An increased emphasis on profits in addition to the earlier emphasis on cash flow.
- Operational efficiency improvements
- Building the organisation- Timing (Turnaround management may take 18 months to 3 years from
the start of emergency management)
- Exit
b) Value Based Management and a review of EVA as performance measure (Stern Stewart)
c) Strategy Based Balance Scorecards (Kaplan – Norton)
- Trends in the shipping industry and the need for performance management
- Aligning strategy to performance: introduction to BSC management system
- Creating strategy maps
- Developing strategy maps in Shipping
- Identifying and creating KPIs in shipping and ship management
- KPIs of EVA in shipping
- Using BSC for performance improvement and evaluation in shipping
d) The EVA-based managerial bonus plan
CASE STUDY – “A Project Turnaround in the Shipping industry"
Turnaround plan (Real Case Study in the shipping industry): Executive summary, History, Internal
assessment - strengths and weaknesses, historical financial analysis, External environment - industry
drivers, competitive forces, threats and opportunities, segmentation, market share, market
attractiveness, Causes of distress - internal and external. Approach to: Reverse causes of distress,
Overcome internal and external constraints, Overcome the financial crisis, Rapidly improve bottom-
line results, Stabilisation plan, Funding plan, Turnaround strategy to fix the business in terms of strategic
repositioning, reorganisation, revenue enhancement, cost reduction and asset reduction, New
organisational structure, Functional plans – sales & marketing, manufacturing, etc., Turnaround
leadership, Turnaround stakeholder management, Turnaround project management, Financial
projections.
CONCLUSION (Key takeaways for shipping sector)
RESOURCES
APPENDIX
Risultati
Il gruppo di lavoro intende realizzare un Quaderno AIAF che verrà promosso da
iniziative a livello locale quali convegni e tavole rotonde.
Il risultato dovrebbe essere oltre a quello immediato della pubblicazione del
Quaderno, quello del consolidamento del rapporto associativo a livello locale e
dell’immagine di AIAF nel settore dello Shipping Finance, attraverso l’operato
del GdL “AIAF Shipping Team” costituito nel 2011 ed ancora attivo.
Per il raggiungimento dei risultati sopra descritti sarà fondamentale la
collaborazione fra il team di lavoro locale e soggetti esterni, quali ad esempio
professionisti (anche non soci Aiaf) che lavorano presso Società operanti da
tempo nel settore dello “Shipping Business” e specializzate ciascuna in diversi
ambiti (finanza, consulenza, ecc..).
Tempi Data inizio lavori: Dicembre 2013 / Gennaio 2014
Data prevista fine lavori Dicembre 2014
Partecipanti
A livello nazionale
Socio AIAF Referente GdL “Aiaf Shipping Team” – Attività di organizzazione e
coordinamento società esterne (soci e non soci Aiaf)
Stefano Volante
A livello locale
Socio AIAF
Giuseppe Di Napoli
Socio AIAF coordinatore tecnico gruppo di lavoro
Gabriele Cipriani
Socia AIAF referente lato qualità parte tecnica
Alessandra Tami
Partecipanti al Gruppo di lavoro:
Giuseppe Di Napoli – Gecofin Srl
Gabriele Cipriani – Banca MPS
Giacomo Burro – Banca Carige
Alessandra Tami – Università Bicocca
Stefano Volante – KPMG Advisory
Confindustria Genova
Università degli Studi di Genova – Facoltà di Economia
Altri componenti del GdL esperti in materia appartenenti a società operanti in
ambito Shipping Business (da individuare)
? al Socio responsabile del Gruppo di lavoro mail [email protected]
? o presso la Segreteria AIAF: [email protected]
doc_496510245.pdf